熱錢撐起小麥牛市

來源:天津網(wǎng) |添加時(shí)間:2010年08月30日

    雖然近10年來亦有多年全球小麥減產(chǎn)，但除2008年整體商品牛市外，本輪是資金介入最明顯、短期價(jià)格漲勢(shì)最大的一次。
　　國際國內(nèi)麥價(jià)聯(lián)動(dòng)
　　國內(nèi)小麥現(xiàn)貨和期貨價(jià)格受國際市場和頻頻自然災(zāi)害影響近期都出現(xiàn)了上漲，其背后的原因在哪里？未來走勢(shì)如何？投資該如何操作？
　　國際小麥期貨價(jià)格在缺乏資金進(jìn)入的前提下，今年上半年延續(xù)近兩年的弱勢(shì)震蕩，但6月后則受俄羅斯等國家可能大幅減產(chǎn)影響，資金大量流入農(nóng)產(chǎn)品，小麥期價(jià)強(qiáng)勢(shì)突破2008年10月來高點(diǎn)。以美國小麥期貨價(jià)格為例，本輪領(lǐng)漲商品出現(xiàn)超過80%的大幅反彈。
　　國泰君安期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員黃志強(qiáng)認(rèn)為：“雖然近10年來亦有多年全球小麥減產(chǎn)，但除2008年整體商品牛市外，本輪是資金介入最明顯、短期價(jià)格漲勢(shì)最大的一次。”
　　在全球化的背景下，黃志強(qiáng)指出，國內(nèi)期貨市場價(jià)格和國外市場的情況是有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的，國外期貨市場價(jià)格是國內(nèi)價(jià)格的契合點(diǎn)。今年全球出現(xiàn)氣候的變化引起一些地區(qū)性的災(zāi)難使得小麥減產(chǎn)。俄羅斯的干旱天氣導(dǎo)致大火使得其小麥大幅減產(chǎn)達(dá)到30%左右，甚至將由出口國轉(zhuǎn)為進(jìn)口國成為引發(fā)行情的導(dǎo)火索，導(dǎo)致國外期貨市場上小麥價(jià)格變化。在全球大背景下，國內(nèi)小麥期貨價(jià)格一定會(huì)受到影響而向上攀升。
　　另外，和現(xiàn)貨市場相比，期貨市場的資金流動(dòng)性更強(qiáng)，資金在本輪暴漲起到推波助瀾作用。資金大舉介入期貨市場，也推動(dòng)了小麥的期貨價(jià)格上漲。雖然具體有多少游資進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品市場暫無官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但7月中旬以后，期貨市場的資金流動(dòng)較頻發(fā)，當(dāng)主力與游資共同介入某個(gè)或某些品種，往往容易形成資金市。綜上，黃志強(qiáng)認(rèn)為本輪期價(jià)暴漲是由基本面異常為導(dǎo)火線的短線炒作。
　　小幅上漲源于擔(dān)憂
　　今年5、6月份新小麥的上市大大增加了供給，但全國小麥現(xiàn)貨價(jià)格并未因供給增加而受打壓。一直到7月中旬，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，由1980元/噸上升至2020元/噸附近，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的走勢(shì)。
　　對(duì)此，黃志強(qiáng)分析最主要的原因來自于對(duì)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的擔(dān)憂。年初我國自然災(zāi)害頻發(fā)，人們紛紛猜疑我國農(nóng)產(chǎn)品是否會(huì)減產(chǎn)，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的供給量開始擔(dān)憂。當(dāng)供給不能滿足需求的時(shí)候，價(jià)格就有了上漲的預(yù)期。在這種情況下，可能出現(xiàn)為了賺取更大的利潤而采取惜售的做法，這樣就更加支撐了現(xiàn)貨小麥價(jià)格的上升趨勢(shì)。
　　除此之外，新麥上市后，面臨著“蒜你狠”、“豆你玩”以及其他農(nóng)副產(chǎn)品如玉米、雞蛋的漲價(jià)，對(duì)小麥上漲形成潛在支撐。
　　但是在7月中旬后，小麥現(xiàn)貨價(jià)格較之前略有下跌，并未出現(xiàn)與期貨價(jià)格跟漲的情況。
　　針對(duì)這種現(xiàn)象，黃志強(qiáng)指出，這主要取決于我國小麥供給和需求整體穩(wěn)定。雖然年初南方干旱對(duì)當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物產(chǎn)量有一定影響，但國內(nèi)小麥主產(chǎn)區(qū)以黃淮地區(qū)、河南、山東等地為主，目前看來，供給僅同比下滑1%-3%，比預(yù)期中??；國家對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的相關(guān)政策也幫助維持小麥價(jià)格穩(wěn)定。另一方面，我國小麥對(duì)外依存度低，受國際價(jià)格波動(dòng)影響?。辉谇捌谏蠞q的過程中，現(xiàn)貨成交清淡，市場采用回吐價(jià)格漲幅的做法來提高成交量。而期貨價(jià)格則更多地受多空雙方資金對(duì)比影響，短期內(nèi)能夠出現(xiàn)大幅波動(dòng)行情。
　　期價(jià)震蕩現(xiàn)貨攀升
　　現(xiàn)貨市場上，7月中旬到8月中旬，全國各地現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)不同程度的回落，價(jià)格集中在1980-2100元/噸的區(qū)間內(nèi)，目前雖有個(gè)別地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍在回調(diào)中，但普遍呈止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。這主要是因?yàn)槲覈←渻r(jià)格受到俄羅斯小麥減產(chǎn)影響較小。我國小麥進(jìn)口主要來自澳大利亞、美國和加拿大，其中由澳大利亞進(jìn)口占比超過三分之二，加上美國和加拿大，進(jìn)口量將超過90%，因此俄羅斯小麥減產(chǎn)不會(huì)使我國小麥供需有明顯波動(dòng)。
　　黃志強(qiáng)提出，通常情況下，現(xiàn)貨的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于期貨；而且其他農(nóng)作物和農(nóng)副產(chǎn)品均上漲，其他品種減產(chǎn)對(duì)小麥需求形成潛在支撐；最后，外部政策面的支撐，使得小麥的收購價(jià)格每年都在穩(wěn)步上漲。據(jù)此，他分析指出，后市現(xiàn)貨價(jià)格將穩(wěn)中回升，溫和上漲，投資者可以逢低補(bǔ)庫。
　　期貨方面，8月6日達(dá)到收盤價(jià)最高點(diǎn)以后當(dāng)周呈回調(diào)現(xiàn)象。短期來看，資金借助減產(chǎn)和災(zāi)害炒作影響明顯，但中長期來看，基本面和政策面仍是主導(dǎo)因素。由于俄羅斯減產(chǎn)對(duì)中國小麥沒有太大影響，不確定性漸漸減少；同時(shí)國家維持糧食價(jià)格，期價(jià)再度大幅上漲的概率不大。黃志強(qiáng)預(yù)測，期貨短期漲勢(shì)過高而面臨回調(diào)，期貨價(jià)格預(yù)估震蕩中將有所回落，他建議投資者可清倉待反彈。

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